ipfs算力出租（www.ipfs8.vip）：商票逾期兑付风浪频现 起底房企“赊账”背后的隐形融资场

财联社（北京，记者 李洁）讯，克日，恒大团体果然亮相“少少量商票未实时兑付”一事引发普遍关注，也把商票这一传统的融资模式推向了风口浪尖。

事实上，今年以来，陷入商票到期未兑付风浪的房企不只是恒大，此前阳光城、实地地产、中梁控股等均泛起过商票未能定期兑付的情形。

“在‘三道红线’羁系新规与涉房贷款集中度治理之下，部门房企通过银行渠道融资受限，为维护资金链最先依赖商票融资。在企业资金面没有根个性改善而又过分依赖商票延期支付与变相融资的情形下，泛起商票逾期就成了也许率事宜。”中国企业资源同盟副理事长柏文喜向记者示意。

“房企之以是依赖商票，是由于其是一种异常好的‘赊账’的方式，能够行使房企强势的职位去和供应商等相助，进而形成一些便利的融资条件，能够降低房企付款的压力。然则商票是基于信用而举行的，若是有违约，后续企业信用自然也会受到影响。”一位房地产研究机构高层告诉财联社记者。

多家房企陷商票逾期风浪

据领会，商票是行使企业自身信用为上下游相助方开具延期支付的商业承兑汇票，这种票据经由背书可以在票据市场正当生意与转让，最终再由出票人向持票人依据票面条件举行兑付，因此演酿成了一种基于企业商业信用的融资工具。

“由于房地产宏观调控政策保持高压，房企融资环境延续收紧，今年以来多家房企泛起资金周转问题，发生商票逾期兑付事宜。”一家着名咨询机构的专家示意。

日前，有新闻称恒大下游供应商的商业承兑汇票泛起逾期，并有几张逾期未付的商票截图撒播于网络。

对此，恒大团体于6月7日果然回应，“针对我司个体项目公司存在少少量商票未实时兑付的情形，团体高度重视并放置兑付。”其还示意，公司生产谋划一切正常，确立25年来从未泛起乞贷利息晚付、本金逾期送还的情形。

在此之前，实地地产亦陷入商票延期兑付风浪。5月初，实地商票的持票人果然指出实地商票存在逾期兑付的情形。

随后实地地产公布声明称，收款人山西富兴涉嫌诈骗，相关款子暂缓支付，停止5月7日，涉及逾期未兑付的商票款为5700万元。为保障持票人的利益，实地地产准许努力兑付，并在5月8日宣布已100%承兑。

5月31日，实地再次公布声明：“我司始终努力有序兑付商票中。因小额商票的持票人较多，银行系统完成商票兑付的相关流程需要时间。建议各持票人提前与我司联系，以免兑付手续时间被动延伸。”

此外，阳光城在年头被曝出商票成批拒付，中梁地产子公司济南梁鼎置业公司在5月份也传出商票逾期兑付新闻。不外，阳光城以及中梁地产子公司纷纷揭晓声明，称已定期完成兑付。

“泛起商票兑付问题，说明企业谋划是有压力的，导致资金面泛起了风险。”上述房地产研究机构高层对记者示意。

易居研究院智库中央研究总监严跃进指出，“由于商票的工具大部门是供应商们，而不是银行、保险等金融机构，房企在与供应商的关系中，占有主导职位，可以协商延伸还债限期，举行变相融资。然则一旦兑付危急泛起，往往会使得企业后续更为被动。”

“商票逾期对企业市场信用的损害是不言而喻的，若是泛起逾期，后期商票贴现利率也会升高，对于资源市场信用度也会有一定的连带作用。”上述研究机构高层说。

信用背书下的变向融资

香颂资源执行董事沈萌示意，商票是一种短期融资工具，比短期贷款更天真，多用于资金周转，而房地产企业本质上高度依赖资金周转。

房企在无法继续扩大银行融资或者向银行融资受限的情形下，可以行使商票来弥补流动性息争决一时的资金之需，因此开具商票成为房企近期主要的融资方式，这种模式对于弥补企业流动性缓息争现金流压力意义重大。

自去年下半年羁系层进一步收紧涉房融资后，商票更是成为房企融资的主要依托。数据显示，2020年房企商票承兑规模总体上呈井喷式增进。

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凭证上海票据生意所数据显示，2020年TOP19房企总体商票承兑余额到达3355.74亿元，较2019年增进36.59%，占天下商票承兑总量的9.27%。

其中，恒大地产商票余额最高，达2052.67亿元，较2019年增进25.69%；华润、绿地、融创承兑余额超200亿元；碧桂园、保利承兑余额超100亿元。中海、龙湖、金地商票余额为0。

汇生国际融资有限公司总裁黄立冲在接受财联社记者采访时示意，商票不属于国家划定的对房地产贷款限制的局限，房企用这种方式能避开羁系管控，而银行也要开展营业，以是以商票形式去变相贷款给房企融资。而且商票融资价钱也不算贵，部门房企青睐商票的基本缘故原由照样融资渠道缺乏。

“一样平常而言，因欠债较高而无法向银行继续融资，且资信较好的、流动性压力较大的房企会更依赖商票。”柏文喜告诉记者。

严跃进以为，商票属于房企签发的一种付款工具，之以是受到种种供应商等青睐，是由于其认可此类房企的信用，一样平常不会以为此类房企会拖欠不付款。某种水平上是房企依附信用、暂缓支付用度的一种金融工具，有助于房企降低付款的压力和成本。

“对于供应商而言，若何识别出企业的真实支付能力也是很要害的，尤其是对于一些大型公司。从外界的明晰来看，此类大型房企信用没问题，但这两年大公司也一再泛起资金问题，因此更是要注重此类风险。”上述研究机构高层说。

涉房金融羁系延续收紧

在“房住不炒”主基调下，去年房企“三道红线”以及银行“两道红线”陆续出台，涉房融资戴上了“紧箍咒”。

上交所数据显示，受“三道红线”等行业政策影响，2020年房企筹资流动显著缩短，筹资流动现金流较上年大幅下滑94.43%。

进入2021年，房企融资环境仍在进一步收紧。

由于“三道红线”后传统融资渠道受限，房企供应链ABS成为房企信用债融资外异常主要的弥补融资方式。据中指研究院监测，2021年第一季度，房地产行业资产证券化产物共刊行160只，总刊行规模975.97亿元，同比上升65.14%。其中，有107只供应链ABS产物，规模达575.33亿元，占比59.0%。

5月20日，基金业协会紧要叫停基金子公司立案房地产供应链类产物，进一步加大房地产金融羁系及防风险力度。不外，尺度化房企供应链ABS/ABN暂未受限。

“非标房企供应链融资产物的房企信用质量偏低，亦可能存在虚构债权债务关系举行融资的可能，系本次羁系收紧的主要缘故原由。”兴业证券在研究讲述中指出，可以看出，“三条红线”后，羁系在房地产种种融资渠道方面，逐步举行规范堵漏。

除了收紧房企供应链融资，羁系部门在股权融资、信用债等方面也在增强羁系，加大对涉房融资的限制。

据克而瑞研究讲述显示，在股权融资方面，年头至今没有房企上市乐成，且当前上市招股书在有用期的仅有三巽控股、天泰控股、新星宇控股这3家企业。

与此同时，非IPO股权融资刊行审核更为严酷，2021年迄今仅有大唐控股刊行1.35亿港元的增发配股，但这是基于其2020年底上市IPO乐成后行使的超额配股权。

“在信用债刊行方面，虽没有明确的收紧政策传出，但多种债券的刊行受到较大的影响。在永续债方面，永续债作为“三道红线”监测表中羁系的一项，近期刊行受到严控。”克而瑞研究中央剖析师房玲告诉财联社记者。

据贝壳研究院统计，2021年1-5月房企境内外债券融资累计约4624亿元，较2020年同比下降18%，创下近三年低点。

“自2020年出台‘三道红线’融资新规以来，房企多种传统融资渠道便一直在收紧，供应链尺度产物立案额度下调，股权融资、永续债刊行等方面也均有实操层面的进一步骤控，预计未来在短期内从严调控的政策趋势将延续，倒推房企去杠杆，降低行业风险。”房玲称。

融资不停收紧之下，房地产企业的资金链延续偏紧，绿色债券刊行逆市上升，逐渐成为房企融资的新渠道。

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