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免费足球推荐:五粮液(000858):业绩增15% 利润率持续提升

admin2022-10-293

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  事件
  10 月27 日,公司公告2022 年三季报。22 年前三季度,公司实现总收入557.80 亿元(+12.19%),归母净利润199.89 亿元(+15.36%),扣非归母净利润200.19 亿元(+15.81%)。22Q3,公司实现总收入145.57 亿元(+12.24%),归母净利润48.90 亿元(+18.50%),扣非归母净利润49.09亿元(+18.23%)。
  收入双位数增长,精细化运营助力归母净利率提升1)收入稳健,环比提速。22Q3 公司收入同比+12.24%,增速环比+2.20pct,消费场景波动下仍实现双位数增长。截至22Q3,公司合同负债为29.63 亿元,同比下降36.38%。
  2)22Q3 公司毛利率有所下降。22 年前三季度,公司毛利率为75.97%,同比+0.71pct;22Q3 公司毛利率为73.29%,同比-2.83pct,主要由于消费场景扰动导致批价有所波动。
  3)精细化运营,归母净利率持续提升。22 年前三季度,公司归母净利率为35.84%,同比+0.99pct,22Q3 归母净利率为33.59%,同比+1.77pct,环比+0.63pct,主要来自费用率下降。22 年前三季度,公司销售/管理/财务费用率分别为10.54%/4.00%/-2.68%,同比-0.32/-0.34/-0.18pct,22Q3 分别同比-2.77/-0.70/-0.42pct 至11.45%/4.11%/-3.39%。
  龙头地位稳固,坚持产品&渠道改革
  1)龙头地位稳固。五粮液品牌建立在独有的竞争优势之上(独有生态环境、独有明初古窖池微生物群、独有五粮配方、独有酒城上空微生物圈),公司成功打造普五大单品,引领中国超高端白酒千元价格带,2021 年,,

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,公司五粮液酒销量达到2.9 万吨。
  2)坚持产品&渠道改革。2022 年,曾从钦董事长接棒,在坚持李曙光董事长改革成果的基础上,打造“生态、品质、文化、数字、阳光”五位一体的五粮液,品质方面聚焦普五、经典五粮液、文创产品,渠道方面强化数字营销、直销渠道,补强经销渠道,22H1,公司直销渠道收入占比达41.1%。
  成功应对消费场景冲击,经典五粮液打造第二支柱1)成功应对消费场景冲击,新领导班子验证实力。以曾从钦先生、蒋文格先生为核心的新领导班子,今年2 月以来,带领团队成功应对消费场景冲击,全国21 个营销战略区域中,1-4 月,有11 个区域实现增长,1-9 月,有14 个区域实现动销正增长。
  2)打造第二支柱――经典五粮液。公司年份酒系列“经典五粮液”已成功导入市场,进入全面布局阶段,通过尊享品鉴会、VIP 专属品鉴会,培育消费意见领袖和消费圈层,发力2000+元价格带,打造公司第二根产品支柱。
  投资建议
  公司是中国浓香第一酒,拥有独特竞争优势,新领导班子坚持产品&渠道改革, 立足第八代普五, 坚持打造经典五粮液第二支柱。我们预计2022/2023/2024 年公司归母净利分别为271.25/316.14/363.79 亿元,同比增长16.03%/16.55%/15.07%,对应10 月27 日PE 分别为20/17/15 倍(市值5322 亿元),维持“买入”评级。
  风险提示
  消费场景波动风险、竞争过剧风险、政策调整风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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